Поскольку деньги больше не обеспечены золотом или другими реальными активами, правительства в принципе могут брать в долг неограниченное количество раз. В последние десятилетия правительства также широко использовали дефицитное финансирование. Так финансируется государство всеобщего благосостояния, обещания правды и процветания. И после каждого кризиса, с которым приходится бороться с помощью новых кредитов, государственный долг продолжает расти.
Центральные банки поддерживают государство в этом. В последнее время лица, ответственные за денежно-кредитную политику, настолько активно вмешивались в работу рынков, что в основном приходится говорить о финансировании монетарного государства. И это не входит в официальный мандат ФРС или ЕЦБ.
Большая проблема такой политики заключается в том, что ещё ни одному государству не удалось добиться длительного процветания путём постоянного печатания новых денег. Согласно современной денежной теории, это может продолжаться долгое время. В конечном итоге, постепенное обесценивание денег и снижение доверия граждан, налогоплательщиков, вкладчиков и инвесторов требуют в какой-то момент реорганизации всей денежной системы.
То, что звучит как формальный процесс, имеет серьёзные последствия для владельцев финансовых активов. Как бы ни называлась эта реорганизация (сокращение денежной массы, валютная реформа, денежная конверсия и т.д.), в конечном итоге речь идёт о том, что государство в значительной степени сокращает свои расходы.
Но в чисто кредитной системе долг одного человека - это кредит другого. Это также называется игрой с нулевой суммой. В конце концов, на каждого заемщика найдётся свой кредитор.
Государство может снизить долговое бремя различными способами, особенно для того, чтобы вернуть доверие и укрепить свою дееспособность. Во-первых, инфляция снижает реальную стоимость обязательств. Инфляция увеличивает номинальный экономический рост. Государство собирает больше налогов и поэтому может легче нести существующий долг. Однако рост процентных ставок также увеличивает стоимость государственного финансирования.
Поэтому высокая инфляция и низкие процентные ставки являются идеальным сценарием для облегчения долгового бремени, даже если оно может быть искусственно создано только с помощью монетарной политики. Ведь при денежно-кредитной политике, которая действительно направлена на денежную стабильность, Центральные банки должны повышать процентные ставки параллельно с инфляцией. Они этого не делают. Однако рынок уже предвидит такое развитие событий, повышая эффективные ставки по облигациям.
На следующем этапе государство может просто списать существующие долги или отложить их погашение на будущее. Именно это произошло, например, в Греции во время кризиса евро. Кредиторы должны были отказаться от претензий к государству. А если в число этих кредиторов входят страховые компании, пенсионные фонды или банки, то обычно страдают и граждане, накопившие претензии к этим учреждениям. Это могут быть проценты или потери капитала по страховым полисам, пенсиям, ценным бумагам или даже банковским вкладам.